Friday, November 25, 2011

廉價匯率政策是萬靈丹嗎?

 (This article is based, in part, on the English article "Understanding “cheap currency" policy")

當歐美各國為疲弱經濟及龐大債務忙得焦頭爛額時,對於已擁有巨額外匯儲備的新興國家,維持長期弱勢貨幣的政策是否為明智之舉?為瞭解匯率政策之利弊,我們應先瞭解弱勢貨幣政策,與以此導引出的「出口導向型」之經濟體的本質。

一個國家擁有貿易盈餘,即表示該國的國內消費小於生產,能將過剩的產值出口到國外,以換取國外的貨幣、債券等國外資產,所以貿易盈餘是該國生產力大於消費需求的結果。

為何有些國家希望延緩當前的消費,並將產品輸出國外以增加儲備?這是因應該國人口結構的生命週期需求。例如:二次大戰結束後的西方進入嬰兒潮時期,從1960年開始,美國出現旺盛的勞動力,這些嬰兒潮世代在接下來的40年內成熟並創造產能高峰;然而,在未來他們相繼退休時,生產力就會快速衰退。當退休潮引起國內消費物資生產和服務驟減時,唯一結果就是人均消費持續下降。

所以,一個國家為因應退休潮衝擊、避免生活品質急遽下滑的解決之道,就是在人口老化前增加國外資產的儲備,並在退休潮發生時,動用外匯存底購買國外商品和服務,來減緩國內生產與服務驟減的負面影響。

一個擁有人口紅利的國家,會經歷許多年的貿易順差,進而累積大量的央行外匯、黃金儲備並能擁有許多國外資產;而當國家人口逐漸老化時,這些儲備就像國家的退休存款,可以降低退休潮所引發的負面效應。

瞭解貿易順差的本質後,不難理解這種「出口導向政策」會偏愛弱勢貨幣的原因,即用匯率政策來輔助本國的出口產業。部分經濟學家支持這種「廉價匯率以補貼出口的政策」,透過減少國內消費和累積外匯來增加財富;一旦國家出現迫切需求時,這些財富就能夠被轉化為消費。因此,對於面臨未來人口快速老化,且不確定其是否有能力透過技術改革來補償生產力下降的國家而言,自然會採取「出口導向型匯率政策」。

不過,長期貿易順差其實不盡合理,就像守財奴一樣,在退休前積極儲蓄以累積大量財富,直到臨終前都捨不得花一毛錢。貿易出超國應該在人口老化導致國內人均消費成長開始下降時,遏止出口並轉為淨進口;也就是政府放棄廉價的匯率政策改採強勢貨幣的政策,促使當前的出口導向型經濟,能轉變為消費導向型經濟,如此才是明智之舉。

過去4年來,日圓升值幅度已超過55%,如此的升值幅度令人猜想日本已開始轉為強勢貨幣的政策;因為日本可能計劃用貿易逆差,來緩解其嬰兒潮世代在退休時,所引發的國內服務及生產力下降之衝擊。

然而,當美國同樣遭遇到這種人口老化問題時,日本採取的因應措施卻不適用於美國。因為美國已有40年沒有貿易盈餘,且未建立國外資產的儲備,甚至已累積14兆美元的外債;所以,當美國面臨退休潮的衝擊時,無法透過賣出國外的資產儲備,以換取所需的進口物品及服務。相反的,美國當務之急是,對同樣步入人口老化且富裕的亞洲經濟體進行貿易順差;因為亞洲債主將開始要求美國償還債務,以應付他們自己退休潮的需求。可預見未來的30年,美國消費者將承受亞洲人口老化所帶來的痛苦;因為亞洲強勢的貨幣,將使得亞洲商品的價格,超過美國消費者所能承擔的水平。

總而言之,長期的貨幣增值之決定性因素,取決於一個經濟體的人口結構變動及外債,而不是單純的貿易順、逆差。投資人若能明確地認知本國貨幣的風險,將有助於他們瞭解其購買力及投資組合的風險;政府也應該理解,永續性的弱勢貨幣與出口導向政策,不一定符合台灣的人口趨勢。

作者: 許仲翔

工商時報:  http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20111110000047&cid=1206

18 comments:

rahul said...

Your blog was too good. i really appreciate with your blog.Thanks for sharing.
Steps to buy ISL 2015 Opening Ceremony Tickets Online
Watch Cricket Match Live on StarSport.com App

Abedo Ahmed said...


شركة كشف تسربات المياه بجازان




شركة كشف تسربات المياه بخميس مشيط



شركة كشف تسربات المياه بابها



شركة كشف تسربات المياه بالدمام



شركة كشف تسربات المياه بالرياض

شركة نقل اثاث بجازان

تسليك مجارى بالدمام




شركة تسليك مجارى بجازان




شركة تسليك مجارى بابها

شركة نقل عفش بالرياض


شركة نقل عفش بخميس مشيط

Abedo Ahmed said...


شركة تنظيف بابها

شركة تنظيف فلل بابها

شركة تنظيف بالدمام

شركة تنظيف منازل بالرياض

شركة تنظيف منازل بابها

شركة تنظيف منازل بخميس مشيط

شركة تنظيف شقق بالدمام

شركة تنظيف بجازان

شركة تنظيف بالاحساء

شركة مكافحة حشرات بالدمام



شركة مكافحة حشرات بابها



شركة رش مبيدات بجازان



شركة مكافحه حشرات بالاحساء



شركة رش مبيدات بالرياض



شركة اركان المملكه

قمم التميز said...

شركة تنظيف بالدمام
شركة تنظيف منازل بالدمام
شركة تنظيف بيوت بالدمام
شركة تنظيف فلل بالدمام
شركة تنظيف شقق بالدمام
شركة تنظيف خزانات بالدمام
شركة جلى بلاط بالدمام
شركة تنظيف بالخبر
شركة تنظيف منازل بالخبر
شركة تنظيف بيوت بالخبر
شركة تنظيف فلل بالخبر
شركة تنظيف شقق بالخبر
شركة تنظيف خزانات بالخبر
شركة جلى بلاط بالخبر
شركة مكافحة حشرات بالدمام
شركة كشف تسربات المياه بالدمام
شركة مكافحة حشرات بالخبر
شركة كشف تسربات المياه بالخبر


chenlina said...

chenlina20160430
louis vuitton outlet
air jordans
ray ban sunglasses
nike roshe run women
louis vuitton
christian louboutin shoes
ray ban sunglasses
coach outlet
true religion sale
cheap oakley sunglasses
oakley outlet
louis vuitton outlet
toms shoes
nike uk
kids lebron shoes
fitflops sale clearance
polo ralph lauren
nba jerseys
christian louboutin outlet
louis vuitton outlet stores
louboutin pas cher
michael kors
timberland outlet
jordan 4 toro
christian louboutin outlet
michael kors handbags
basketball shoes
tod's shoes
michael kors handbags
replica watches
michael kors handbags
cheap jordan shoes
jordan retro 3
michael kors handbags
louis vuitton
nike air max 90
nfl jerseys wholesale
louis vuitton handbags
coach factory outlet
louis vuitton outlet
as

mojtaba moslehi said...

کار آفرینی
آفرینی
کار
آموزش موسیقی
آموزش تصویری کامپیوتر
آموزش برنامه نویسی وب
دانلود آموزش موسیقی
دانلود آموزش گیتار
دانلود آموزش برنامه نویسی
دانلود آموزش های لیندا
آموزش های لیندا
دانلود lynda
آموزش لیندا
در آمد آنلاین
کسب ثروت
راه های ثروت مند شدن
ثروتمند شدن
در آمد از اینترنت
راه اندازی کسب و کار
موفقیت مالی
آموزش هیپنوتیزم
آموزش خود هیپنوتیزم
چگونه هیپنوتیزم کنیم
هیپنوتیزم درمانی
کسب در آمد از طریق اینترنت
کسب و کار اینترنتی
کسب در آمد از اینترنت
کسب در آمد در منزل
روش های کسب در آمد
کسب در آمد اینترنتی
راههای کسب در آمد
راه های کسب در آمد
راز موفقیت چیست
موفقیت چیست
راه های موفقیت در زندگی
راه های رسیدن به موفقیت
راه موفقیت
راههای موفقیت
راه های موفقیت
روانشناسی موفقیت
عوامل حیاتی موفقیت
عوامل کلیدی موفقیت
عوامل موفقیت
در آمد آنلاین
کسب ثروت
راه های ثروت مند شدن

mojtaba moslehi said...

ثروتمند شدن

در آمد از اینترنت

راه اندازی کسب و کار

موفقیت مالی

آموزش هیپنوتیزم

آموزش خود هیپنوتیزم

چگونه هیپنوتیزم کنیم

هیپنوتیزم درمانی

کسب در آمد از طریق اینترنت

کسب و کار اینترنتی

کسب در آمد از اینترنت

کسب در آمد در منزل

روش های کسب در آمد

کسب در آمد اینترنتی

راههای کسب در آمد

راه های کسب در آمد

راز موفقیت چیست

موفقیت چیست

راه های موفقیت در زندگی

راه های رسیدن به موفقیت

راه موفقیت

راههای موفقیت

راه های موفقیت

روانشناسی موفقیت

عوامل حیاتی موفقیت

عوامل کلیدی موفقیت

عوامل موفقیت

برج خنک کننده
cccam server
برج خنک کننده
خرید اپل آیدی
فن کویل کانالی
اگزاست فن
ایر واشر خانگی
هوا ساز خانگی
برج خنک کننده
هوا ساز
برج خنک کننده فایبر گلاس
کویل گرمایی
کویل سرمایی
تعمیر برج خنک کننده

mojtaba moslehi said...

جوش شیرین برای بوی پا
برای رفع بوی بد پا چه باید کرد
رفع بوی بد پا در کفش
از بین بردن بوی بد پا
رفع بوی بد کفش
درمان بوی بد پا
برج خنک کننده
تعمیرات برج خنک کننده
تولید برج خنک کننده
خرید برج خنک کننده
قیمت برج خنک کننده
برج خنک کننده فایبر گلاس
انواع برج خنک کن
طراحی برج خنک کننده
پی پال

پی پل

ویزا کارت

وقت سفارت

خرید از آمازون

پرداخت ارزی

پرداخت دلاری

گیفت کارت

گیفت ویزا کارت

گیفت آیتونز

mojtaba moslehi said...

طراحی داخلی
شرکت طراحی داخلی
طراحی دکوراسیون داخلی
طراحی داخلی منزل
دکوراسیون داخلی منزل
طراحی داخلی مطب
طراحی داخلی رستوران
دکوراسیون داخلی اداری
طراحی داخلی اداری
طراحی داخلی ویلا
بازسازی ساختمان
دکوراسیون داخلی مغازه
طراحی ویترین مغازه
طراحی داخلی مغازه
cccam server
تور لحظه آخری
دوربین مدار بسته
نصب دوربین مدار بسته
دوربین
مدار بسته
دستگاه حضور و غیاب
دزدگیر اماکن
ویدئو پروژکتور
دوربین مدار بسته کرج
دوربین مدار بسته
برد هوشمند
ویدئو پروژکتور
هوشمند سازی مدارس
فروش دوربین مدار بسته
دوربین
نصب دوربین مدار بسته
مدار بسته
هوشمند
خرید برد هوشمند
دکوراسیون داخلی منزل
دکوراسیون داخلی

Milad Zalaghi said...

زيبايي خنده

خريد اپل آيدي

تور لحظه آخري

cccam server

دکوراسيون داخلي

مبلمان اداري

کار آفريني

دندانپزشکي زيبايي

لبخند زيبا

زيبايي لبخند

طراحي لبخند

اصلاح طرح لبخند

لمينت دندان

لمينت

هزينه کاشت دندان

کاشت دندان

کشيدن دندان عقل

کشيدن دندان

کاشت دندان ايمپلنت

سايت دندانپزشکي

کلينيک دندانپزشکي

دندانپزشک

دندانپزشکي

دکتر دندانپزشک

ايمپلنت

ايمپلنت دندان

جرم گيري دندان

جراحي لثه

پي پال

پي پل

ويزا کارت

وقت سفارت

خريد از آمازون

پرداخت ارزي

پرداخت دلاري

گيفت کارت

گيفت ويزا کارت

گيفت آيتونز

تجهيزات هتل

تجهيزات آشپزخانه صنعتي

راه اندازي فست فود

تجهيزات رستوران

لوازم آشپزخانه

لوازم برقي آشپزخانه

Milad Zalaghi said...

برج خنک کننده

تعميرات برج خنک کننده

خريد برج خنک کننده

قيمت برج خنک کننده

برج خنک کننده فايبر گلاس

انواع برج خنک کن

طراحي برج خنک کننده

جوش شيرين براي بوي پا

براي رفع بوي بد پا چه بايد کرد

رفع بوي بد پا در کفش

از بين بردن بوي بد پا

رفع بوي بد کفش

درمان بوي بد پا

هوا ساز خانگي

هوا ساز

برج خنک کننده فايبر گلاس

برج خنک کننده

اگزاست فن

عکاسي کودک

آتليه عکاسي کودک

آتليه تخصصي کودک

شرکت دکوراسيون داخلي

دکوراسيون داخلي

دکوراسيون اداري

مبلمان اداري

دکوراسيون داخلي منزل

طراحي مطب دندانپزشکي

دکوراسيون داخلي رستوران

طراحي دکوراسيون داخلي

دکوراسيون داخلي منزل

بازسازي ساختمان

طراحي داخلي منزل

طراحي داخلي

طراحي داخلي ويلا

سقف کاذب کناف

طراحي سقف کاذب

دکوراسيون داخلي منزل

دکوراسيون داخلي

طراحي داخلي ويلا

کار آفريني

آفريني

کار

آموزش موسيقي

Gege Dai said...

jianbin0706
cheap football shirts
oakley sunglasses wholesale
mulberry sale
cheap jordans
true religion outlet
toms outlet
burberry outlet
snapbacks wholesale
longchamp pliage
ray ban sunglasses
tiffany outlet
nike blazer pas cher
ralph lauren uk
links of london jewellery
pandora outlet
ralph lauren polo
jordan pas cher
oakley sunglasses
true religion outlet
prada sunglasses
swarovski outlet
rolex watches,rolex watches,swiss watches,watches for men,watches for women,omega watches,replica watches,rolex watches for sale,rolex replica,rolex watch,cartier watches,rolex submariner,fake rolex,rolex replica watches,replica rolex
michael kors outlet
ray ban sunglasses
links of london
hollister
basketball shoes
louis vuitton bags
mbt shoes outlet
ray-ban sunglasses
ralph lauren pas cher
tory burch outlet online
tory burch outlet

xumeiqing said...

20160725meiqing
converse trainers
cheap nhl jerseys
asics shoes
michael kors handbags
valentino shoes
fitflop uk
cheap jordans
michael kors watches
yeezy boost 350
abercrombie and fitch
asics outlet
louis vuitton factory outlet
ralph lauren outlet
birkenstock sandals
christian louboutin shoes
michael kors outlet store
polo outlet
canada goose jackets
nike free flyknit
louis vuitton handbags
uggs outlet
fitflop shoes
michael kors outlet online
coach outlet
cheap mlb jerseys
air max 2016
omega watches
louboutin pas cher
reebok uk
michael kors handbags
the north face
babyliss pro
buy red bottoms
jimmy choo outlet
michael kors outlet clearance
ugg boots
armani exchange

Unknown said...

ralph lauren pas cher
ferragamo outlet
michael kors outlet
cheap nike shoes
yeezy boost
hermes birkin
the north face jacket
basketball shoes
ugg australia
nike trainers
chanyuan0930

قمم تميز said...


شركة تنظيف منازل بالدمام
شركة تنظيف منازل بالخبر

chenmeinv0 said...

ugg outlet store
ugg boots
ugg slippers
ugg outlet online
designer handbags cheap
louis vuitton handbags
louis vuitton
rolex watches
louis vuitton
ralph lauren
michael kors outlet
christian louboutin shoes
uggs on sale
instyler max
true religion jeans
cheap rolex watches
cheap nfl jerseys
ugg australia
christian louboutin outlet
ray ban sunglasses sale
coach outlet
nike outlet store
vikings jerseys
cheap oakley sunglasses
jordan shoes
louis vuitton outlet online
air max uk
ugg boots
nike outlet store
mulberry bags
chenyingying20161103

caiyan said...

gucci handbags
oakley sunglasses
gucci outlet
nike store
fitflops sale clearance
ugg outlet
louis vuitton outlet store
adidas super color
michael kors outlet online
adidas shoes
20161109caiyan

艾丰 said...

JIABIN1114
ray ban sunglasses
ferragamo outlet
michael kors bags
michael kors outlet
supra shoes sale
hollister canada
fitflops uk
ray ban sunglasses
nike blazer pas cher
kate spade uk