Friday, December 9, 2011

QE2 到底做了什麼?

 (This article is based, in part, on the English article "What actually happens when the Federal Reserve Bank prints money?")

全球金融市場動盪不安,歐美各國經濟數據也出現疲弱跡象,投資人將希望寄託在美聯準會(Fed) 身上,期待 Fed 再度祭出第三輪的貨幣量化寬鬆(QE3)。但貨幣量化寬鬆政策真的是拯救經濟的萬靈丹嗎?這個問題值得深究。

儘管很多人把貨幣量化寬鬆等同於發行貨幣,但這種說法是不正確的。Fed 從銀行購入長期國庫券,反過來卻發行有息儲備。當有息儲備支付利息時,這就與短期債券沒什麼差別了;兩者都是短期政府證券,支付的利息也差不多。思考 QE2 是需要認清,美國政府只不過試圖通過出售它的短期債券(有息儲備)來撤換它的長期債券。若不是媒體大肆宣揚,QE2 只不過是在不引人注目的情況下,轉變美國政府融資渠道的一種安排。由於沒有印更多的貨幣,(如不計算銀行儲備)貨幣量的基數並沒有擴大。換言之,當銀行並未減少他們持有的政府債務轉而投資其它資產時,在市場裡的貨幣流動性其實並未增加。

或許 QE2 對美國利率有著一定的影響力,但這類證據卻相當含糊。有些微弱的證據顯示,因預期通貨膨脹的增加,導致長期匯率的提高。然而也有些證據暗示,國庫券收益在只經歷了短暫的市場衝擊後,就恢復到原來的趨勢。

一些市場專家觀察到,金融市場中出現了更多的投機行為,這從商品交易員大量增加投機的部位可看出來。他們的論點是:由於銀行擁有大規模的儲備餘額,銀行和它們的投資部門就可以冒更大風險。原理是:銀行利用它們低收益的儲備作為抵押品,換到資金後再投入到金融投機的活動中(而不是用於放貸)。結果,這些投機行為導致商品和股票價格的上漲。不管這個理論是否經過驗證,我們仍然看到 Fed 主席伯南克將強勁的股市表現,歸功於 Fed 放鬆銀根的政策。

Fed 聰明之處,在於試圖透過刺激股市來產生市場繁榮的假像,但這種做法頗具爭議性。很顯然的,這樣做的效果只是暫時的,因為股價最後還是會與潛在的基本面表現有關。因此,當前的高股價僅僅使目前的股東們受益,而只著重眼前利益的結果必然會減低未來股東的收益,因為股價終將反應基本面不佳的事實。在此情況下,我們會質疑這種企圖影響資產價格的做法,只是將後代人的財富轉移到現代人身上,對改善經濟情況毫無助益。這些財政及貨幣政策,都只是在利用及剝削未來子孫的利益。

Fed 大規模的貨幣干預政策,讓大家預期會引發通膨,但其實Fed對市場干預活動和通貨膨脹之間的關係,比任何人想像的都要薄弱。沒錯,Fed 是有印鈔機,但這種神奇的印鈔機僅能製造出無息的政府債務(貨幣乃是不支息的國債),政府很樂意用它來交換有息的債務。柏南克或許能日以繼夜地印鈔票,但是Fed公開市場操作的法則,只允許他用紙幣換取銀行儲備,以及用銀行儲備換取國庫券。到最後,除非政府發行更多的國債來進行赤字的政府支出,Fed再藉由買進更多國債進而向市場注入更多的資金動能,不然 Fed 只是在幫助山姆大叔將短期債務和長期債務來回地進行交換。

因此,驅動通貨膨脹的元凶是政府的財政政策,而非 Fed 的貨幣政策。從古至今,絕大部分的惡性通貨膨脹都來自於政府(通常是因為爭戰)的超額舉債,而最終導致其國債及貨幣崩跌。美國的通貨膨脹將來自於美政府近年來的大幅舉債,用以支付兩伊與阿富汗戰爭以及刺激金融危機後欲振乏力的經濟,而這場由財政主導的通貨膨脹問題,將無法透過 Fed 的貨幣操控予以阻止。

天底下沒有萬靈丹,生病還是需要多休息;償還債務也沒有捷徑,唯有靠縮衣節食、開源節流才是根本之道。

作者: 許仲翔

工商時報: http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20110921000040&cid=1206

26 comments:

Evy Febria said...

I dont understand,hehe

Coach Factory said...

ray ban sunglasses, coach outlet, michael kors outlet, michael kors, nike air max, nike shoes, oakley sunglasses, michael kors outlet, louis vuitton outlet online, louboutin, nike free, michael kors outlet, burberry outlet online, gucci outlet, kate spade outlet, air max, true religion jeans, chanel handbags, ray ban, air max, true religion outlet, tory burch outlet, jordan shoes, nike free, toms shoes, longchamp outlet, ray ban sunglasses, oakley sunglasses, prada outlet, michael kors, true religion, ralph lauren, louis vuitton, prada handbags, coach factory outlet, polo ralph lauren outlet, louis vuitton handbags, tiffany and co, oakley sunglasses, longchamp, louboutin, nike air max, coach factory, coach purses, air jordan, burberry outlet online, louboutin, coach outlet store, polo ralph lauren

Coach Factory said...

oakley, ray ban, cheap sunglasses, cheap sunglasses, ray ban outlet, ray ban outlet, moncler, moncler, ray bans, louboutin, gucci, ray bans, ugg, cheap oakley sunglasses, cheap oakley, rayban, canada goose, canada goose, oakley sunglasses cheap, oakley sunglasses outlet, tn pas cher, discount oakley sunglasses, oakley outlet, ray ban, canada goose outlet, moncler, raybans, rayban, oakley sunglasses cheap, ray-ban, oakley sunglasses cheap, oakley outlet, oakley vault, ugg boots, ray ban, oakley sunglasses outlet, ralph lauren, canada goose, canada goose, ray ban sunglasses outlet, canada goose outlet, oakley vault, cheap oakley sunglasses, oakley sunglasses outlet, cheap sunglasses, oakley outlet, moncler outlet, oakley vault, cheap oakley sunglasses

Coach Factory said...

supra shoes, beats by dre, mcm handbags, montre pas cher, lululemon, soccer jerseys, abercrombie and fitch, birkin bag, north face outlet, jimmy choo, timberland, mulberry, ray ban pas cher, ferragamo shoes, ralph lauren, new balance shoes, oakley pas cher, yoga pants, louis vuitton, nike free, air max, louis vuitton, karen millen, valentino shoes, mont blanc, hogan, chi flat iron, celine handbags, vans, juicy couture outlet, ugg boots, burberry, soccer shoes, ugg boots, herve leger, reebok outlet, nfl jerseys, bottega veneta, hollister, insanity, asics, lancel, ghd, wedding dresses, hermes, rolex watches, nike air max, p90x, converse shoes, marc jacobs

750unique said...

2015-07-28song
air max 2015
longchamp pliage pas cher
ray ban sunglasses
longchamp outlet online
ralph lauren polo shirts
true religion jeans
soccer outlet
retro jordans
michael kors handbags
kate spade
michael kors purse
kate spade handbags
michael kors handbags
pandora charms sale clearance
michael kors outlet online
louis vuitton sito ufficiale
michael kors bags
air jordan uk
michael kors
cheap snabacks
football jerseys
rolex watches
coach outlet store online
cheap jordans free shipping
tory burch outlet
coach outlet
burberry scarf
prada shoes
cheap oakley sunglasses
burberry handbags
mcm bags
tory burch shoes
cheap oakleys
prada outlet store
ray ban outlet

wilmanadie said...

Thanks a lot for posting this article.
pasang iklan gratis tanpa daftar

rahul said...

Thanks you for this post… great information.
Steps to buy ISL 2015 Opening Ceremony Tickets Online
Watch Cricket Match Live on StarSport.com App

Đào Tạo Vua Bếp said...

thi công nhà đẹp
xây dựng nhà đẹp
đồ gỗ nội thất
nội thất nhà hàng
thi công nội thất
thiết kế chung cư
thiết kế nhà hàng
thiết kế nội thất
thi công quảng cáo
in ấn giá rẻ
cách nấu giò heo giả cầy
học nấu ăn ở đâu
cách làm gà rán
thiết kế văn phòng
thiết kế showroom
thiết kế phòng ngủ

Abedo Ahmed said...


تسليك مجارى بالدمام




شركة تسليك مجارى بجازان




شركة تسليك مجارى بابها

شركة نقل عفش بالرياض


شركة نقل عفش بخميس مشيط
معنا انت فى الامان الحقيقى لانك تتعامل مع شركة اركان المملكه للتنظيف الشامل والكامل على كافه الاصعده مع شركة اركان المملكه

شركة كشف تسربات المياه بجازان




شركة كشف تسربات المياه بخميس مشيط



شركة كشف تسربات المياه بابها



شركة كشف تسربات المياه بالدمام



شركة كشف تسربات المياه بالرياض

شركة نقل اثاث بجازان

Abedo Ahmed said...


شركة تنظيف بابها

شركة تنظيف فلل بابها

شركة تنظيف بالدمام

شركة تنظيف منازل بالرياض

شركة تنظيف منازل بابها

شركة تنظيف منازل بخميس مشيط

شركة تنظيف شقق بالدمام

شركة تنظيف بجازان

شركة تنظيف بالاحساء

شركة مكافحة حشرات بالدمام



شركة مكافحة حشرات بابها



شركة رش مبيدات بجازان



شركة مكافحه حشرات بالاحساء



شركة رش مبيدات بالرياض



شركة اركان المملكه

Chenzhen 20160303chenzhen said...

michael kors outlet online
kate spade outlet
louis vuitton bags
louis vuitton uk
cheap toms shoes
kate spade outlet
coach outlet
copy watches
timberlands
canada goose sale
ladies cartier watches
adidas superstar
adidas uk
moncler kids
true religion jeans outlet
michael kors outlet online
canada goose outlet
michael kors outlet online
ray-ban sunglasses
hollister clothing store
hollister shirts
cheap basketball shoes
coach outlet online
hollister clothing
nike roshe run mens
louis vuitton bags
cheap oakley sunglasses
ghd hair straighteners
ray bans
tory burch flats
louis vuitton outlet stores
rolex watches
retro jordans 13
michael kors handbags
abercrombie and fitch
jordan 6s
kate spade outlet
michael kors bags
nike roshe run
nike running shoes for men
20160316chenzhen

Libin Huang said...

kobe shoes
nike outlet store
michael kors outlet online
cheap mlb jerseys
cheap nfl jerseys
futbol baratas
louis vuitton outlet
nfl jerseys
kobe bryants shoes
louis vuitton outlet online
mulberry uk
air jordan shoes
michael kors outlet
soccer jerseys
nike free 5
air force 1 shoes
ray ban sunglasses
louis vuitton outlet
ray ban sunglasses
rolex watches
michael kors handbags
cheap jordans
michael kors handbags
puma outlet
longchamp handbags
michael kors outlet store
michael kors wallet sale
ed hardy clothing
hermes belt for sale
pandora outlet
louis vuitton bags
air jordan shoes for sale
true religion jeans
cheap jordans
thomas sabo outlet

قمم التميز said...

شركة تنظيف بالدمام
شركة تنظيف منازل بالدمام
شركة تنظيف بيوت بالدمام
شركة تنظيف فلل بالدمام
شركة تنظيف شقق بالدمام
شركة تنظيف خزانات بالدمام
شركة جلى بلاط بالدمام
شركة تنظيف بالخبر
شركة تنظيف منازل بالخبر
شركة تنظيف بيوت بالخبر
شركة تنظيف فلل بالخبر
شركة تنظيف شقق بالخبر
شركة تنظيف خزانات بالخبر
شركة جلى بلاط بالخبر
شركة مكافحة حشرات بالدمام
شركة كشف تسربات المياه بالدمام
شركة مكافحة حشرات بالخبر
شركة كشف تسربات المياه بالخبر


chenlina said...

chenlina201604230
coach outlet
mont blanc pens
louboutin
adidas nmd
louis vuitton handbags
nike roshe runs
louis vuitton outlet
michael kors outlet online
hollister outlet
louis vuitton
cheap jordans
louis vuitton outlet
coach outlet
louis vuitton outlet
coach factory outlet
oakley sunglasses
christian louboutin shoes
jordan 3 white cenment
ray bans
tory burch handbags
adidas outlet
ray ban sunglasses
kobe 11
christian louboutin outlet
kobe 9
coach outlet clearance
air force 1
hollister
ed hardy clothing
polo ralph kids
coach factory outlet online
ralph lauren uk
kate spade handbags
mont blanc
louis vuitton outlet
michael kors outlet clearance
nike free run
replica rolex watches
michael kors handbags
lebron 13
as

Abedo Ahmed said...

مع شركة اركان المملكه انت فى ايدى امينه لاننا بكل امان وحرفيه فى كافه المجالات الحديثه والعصريه
شركة كشف تسربات المياه بجازان
لدينا الخبره الكبيره فى مجال كشف التسربات اليوميه والتى من الافضل الاهتمام الكامل والشامل بها
شركة نقل اثاث بجازان
هكذا نحن معك دائما فى مجال التسليك والمكافحه فى كل وقت وكل مكان ندعمك بكل جهد
شركة تسليك مجارى بجازان
وايضا فى مدينه نجران لسنا الوحيدون ولكننا متميزون عن غيرنا فى كافه المجالات
شركة تسليك مجارى بنجران
ولدينا الخبره الطويله فى رش المبيدات والمكافحه بكل وقت وكل مكان
شركة رش مبيدات بجازان
ولدينا ايضا باع طويل فى المقاولات لاننا شركة متماسكه ولها الافضليه الكبيره فى هذا المجال
شركة مقاولات بجازان
نتعامل باقل الاسعار الممكنه والمتاحه لدى العميل والوصول الى الدقه الكامله

Milad Zalaghi said...

زيبايي خنده

خريد اپل آيدي

تور لحظه آخري

cccam server

دکوراسيون داخلي

مبلمان اداري

کار آفريني

دندانپزشکي زيبايي

لبخند زيبا

زيبايي لبخند

طراحي لبخند

اصلاح طرح لبخند

لمينت دندان

لمينت

هزينه کاشت دندان

کاشت دندان

کشيدن دندان عقل

کشيدن دندان

کاشت دندان ايمپلنت

سايت دندانپزشکي

کلينيک دندانپزشکي

دندانپزشک

دندانپزشکي

دکتر دندانپزشک

ايمپلنت

ايمپلنت دندان

جرم گيري دندان

جراحي لثه

پي پال

پي پل

ويزا کارت

وقت سفارت

خريد از آمازون

پرداخت ارزي

پرداخت دلاري

گيفت کارت

گيفت ويزا کارت

گيفت آيتونز

تجهيزات هتل

تجهيزات آشپزخانه صنعتي

راه اندازي فست فود

تجهيزات رستوران

لوازم آشپزخانه

لوازم برقي آشپزخانه

Milad Zalaghi said...


برج خنک کن

تجهيزات رستوران

راه اندازي فست فود

تجهيزات آشپزخانه صنعتي

تجهيزات هتل

دوربين مدار بسته کرج

لوازم برقي آشپزخانه

لوازم آشپزخانه

مبلمان اداري

دکوراسيون اداري

جراحي لثه

جرم گيري دندان

ايمپلنت دندان

ايمپلنت

دکتر دندانپزشک

دندانپزشکي

دندانپزشک

کلينيک دندانپزشکي

سايت دندانپزشکي

کاشت دندان ايمپلنت

کشيدن دندان

کشيدن دندان عقل

کاشت دندان

هزينه کاشت دندان

قيمت لمينت دندان

لمينت دندان

لمينت

اصلاح طرح لبخند

طراحي لبخند

زيبايي لبخند

لبخند زيبا

دندانپزشکي زيبايي

زيبايي خنده

طراحي لبخند

لبخند زيبا

دندانپزشکي زيبايي

زيبايي لبخند

طراحي لبخند

آتليه عکاسي کودک

آتليه تخصصي کودک

آتليه عکاسي

xumeiqing said...

2016725meiqing
cheap jordans
timberlands
ray ban sunglasses discount
coach factory outlet
uggs
canada goose jackets
michael kors handbags
mizuno running shoes
adidas nmd
adidas pure boost
lebron james shoes
ugg boots
adidas nmd
louis vuitton outlet
michael kors outlet online
louboutin
adidas nmd r1
ugg boots canada
cheap uggs
under armour outlet
michael kors outlet online
fitflops
ghd flat iron
new balance outlet
yeezy boost 350
louboutin uk
burberry outlet
nike air max uk
coach outlet
birkenstocks
air jordan uk
coach purses
timberland boots
ugg outlet
coach outlet
nike air max
jordan shoes
true religion jeans

darkoob said...

ثبت شرکت
ثبت برند
ثبت شرکت
روانشناسی
rent furnished apartment in Tehran
پارتیشن
قالب های فلزی بتن
داربست های مدولار
تصفیه فاضلاب

sarip husen said...

This post was very informative for me.
Mainan Anak
Aksesoris Pria
Aksesoris Kendaraan
Kamera Pengintai
Pakaian Pria
Pakaian Wanita
Perlengkapan Bayi

Unknown said...

ralph lauren pas cher
ferragamo outlet
michael kors outlet
cheap nike shoes
yeezy boost
hermes birkin
the north face jacket
basketball shoes
ugg australia
nike trainers
chanyuan0930

قمم تميز said...


شركة تنظيف منازل بالدمام
شركة تنظيف منازل بالخبر

chenmeinv0 said...

louis vuitton outlet
nike roshe run
tory burch handbags
louis vuitton handbags
ugg canada
true religion jeans outlet
true religion jeans
louis vuitton canada
longchamp bags
uggs outlet
polo outlet
toms outlet
toms wedges
louis vuitton outlet online
ugg outlet
louis vuitton outlet
ugg boots
ugg outlet
cheap jerseys
cheap toms shoes
nba jerseys
ugg boots outlet
gucci handbags
true religion outlet
michael kors outlet clearance
canada goose outlet
abercrombie and fitch
ugg boots
celine outlet
longchamp outlet
chenyingying20161103

ثبت شرکت فکر برتر said...

طراحی سایت
طراحی وب سایت
بسته های طراحی سایت
تعرفه طراحی سایت
میزبانی وب

艾丰 said...

JIABIN1114
ray ban sunglasses
ferragamo outlet
michael kors bags
michael kors outlet
supra shoes sale
hollister canada
fitflops uk
ray ban sunglasses
nike blazer pas cher
kate spade uk

nastaran fateh said...

very good
ثبت شرکت
ثبت شرکت
مراحل ثبت شرکت